El Fondo Yield en Uganda: enseñanzas del primer fondo de inversión del sector privado del FIDA

En 2017, el FIDA se aventuró por primera vez en el ámbito de las inversiones en el sector privado con el lanzamiento del Fondo de inversión Yield Uganda, en colaboración con la Unión Europea.

El Fondo Yield es un innovador fondo de inversión con fines sociales que busca atender el segmento intermedio no atendido en el ámbito de las inversiones, a saber, las pymes y las agrupaciones de productores, en Uganda. Ofrece productos de capital de riesgo a largo plazo, como capital social, cuasi capital y financiación mediante deuda. El Fondo invierte en empresas cuyas actividades tienen impacto social y generan rendimientos financieros. Un servicio de desarrollo empresarial mejora sus procesos operacionales y se centra en las cuestiones relativas al impacto social y ambientales y la gobernanza.

Frente a otros instrumentos de inversión del FIDA, brindar financiación y el apoyo de un servicio de este tipo mediante inversiones en las agroempresas entraña desafíos singulares. El sector financiero de Uganda sigue estando relativamente poco desarrollado, para establecer el Fondo, se constituyó una empresa ugandesa, en buena parte para favorecer el desarrollo del sector financiero. La mayoría de los fondos de este tipo se establecen en países como Mauricio, lo que permite a los inversionistas transferir fondos sin contratiempos, beneficiarse de los regímenes tributarios y resolver más fácilmente las posibles controversias.

Hace casi dos años que el Fondo se puso en funcionamiento: ¿cuál es la situación actual?  

Tras haber obtenido una línea de financiación por EUR 12 millones de la Unión Europea, a través del FIDA y del Fondo Nacional de Seguridad Social de Uganda, el FIDA ha realizado cinco inversiones en agroempresas por un total de EUR 3,3 millones, en una combinación entre cuasi capital (préstamos con la opción de ser transferidos como acciones) y financiación mediante deuda con participación en las utilidades.

Actualmente estamos trabajando en una segunda ronda de capitalización del Fondo Yield Uganda. Para el 1 de marzo de 2019, dos inversionistas fueron autorizados por sus respectivos comités de inversiones para invertir en el fondo. Con los EUR 8 millones adicionales, el valor final del Fondo de inversión Yield Uganda ascenderá a EUR 20 millones.

¿Cuáles han sido las principales enseñanzas acumuladas durante los primeros 18 meses?

Falta de capital adecuado para las pymes agrícolas..
El Fondo Yield define como pymes a aquellas empresas con utilidades inferiores a los USD 5 millones, menos de 150 empleados y necesidades de capital de entre USD 250 000 y USD 2 millones. Nuestra experiencia ha confirmado las conclusiones del estudio de mercado inicial realizado por la Comisión Europea, a saber, que la falta de capital adecuado limita el crecimiento de las pymes agrícolas de Uganda. Las condiciones que ofrecen las instituciones financieras en general son demasiado costosas, o exigen constituir importantes garantías, o suponen plazos de reembolso que no se ajustan a los planes de negocio de las empresas. Para el ecosistema empresarial, es fundamental que las pequeñas agroempresas accedan al capital que necesitan para crecer, y así aumentar la demanda para la producción de los agricultores a pequeña escala. Con esto se crearán más oportunidades en sus comunidades y se impulsará la transformación rural.

Apetito de riesgo de los inversionistas de impacto
Para muchos posibles inversionistas, el Fondo Yield, que se aboca a un único país y a un solo sector, es demasiado pequeño y riesgoso. Se preveía que los inversionistas aceptarían esos riesgos en pos de lograr un desarrollo económico y social más amplio. Desafortunadamente, durante el proceso de recaudación de fondos constatamos que para muchos de los nuevos participantes en el sector, en particular aquellos con capitales de un perfil más "comercial", un fondo abocado a la agricultura en Uganda no se ajusta a sus criterios de riesgo o sus expectativas de rendimiento, aun con protecciones contra el primer riesgo. Tales expectativas son recogidas por los administradores de los fondos, que imponen rigurosas condiciones a las pymes para asegurarse de que cumplan con las perspectivas de rendimiento de los inversionistas.

Tener personas sobre el terreno es una importante ventaja.
El hecho de que los administradores del fondo estén en Uganda es ventajoso para el Fondo Yield por varios motivos. En primer lugar, tener una presencia sobre el terreno y redes informales a nivel sectorial les permite detectar mucho más fácilmente los riesgos que podrían amenazar a las inversiones. Su cercanía a las pymes les permite establecer asociaciones más estrechas con los promotores, que se benefician del apoyo continuo que presta el administrador del fondo en lo relacionado con el fortalecimiento de la capacidad.

El Mecanismo de asistencia técnica es fundamental. .

La asistencia técnica en materia agrícola, que desempeña una función importante a la hora de mitigar los riesgos y fortalecer la confianza de las instituciones que brindan financiación a los pequeños productores, permite superar otros obstáculos que limitan el crecimiento de las pymes y crear el entorno propicio necesario. La asistencia técnica vinculada con los vehículos de inversión es ideal, puesto que brinda una mayor flexibilidad a las empresas y promueve las iniciativas de desarrollo que hacen uso de los fondos. En el caso del Fondo Yield, este mecanismo de reparto de costos está ayudando a las empresas a subsanar sus deficiencias en materia ambiental, social y de gobernanza, a establecer o ampliar sus redes de pequeños agricultores, a obtener certificaciones importantes y a mejorar su eficiencia operacional.

Para alcanzar el éxito, es necesario que las entidades de financiación coordinen sus actividades. 

El año pasado, tuvimos una reunión con una pyme a la que más de una institución respaldada por donantes había ofrecido apoyo similar al de una donación. De cara al futuro, para nosotros es importante armonizar las diferentes modalidades de financiación (donaciones, préstamos en condiciones favorables, capital de impacto y capital comercial) y que las entidades de financiación asuman la responsabilidad de trabajar juntas de una manera que no distorsione los mercados que funcionan con un grado razonable de eficiencia. Las asociaciones y plataformas como la Red de Inversión y Financiación en favor de las Pymes Agrícolas y los Pequeños Agricultores (SAFIN) están llevando la delantera en lo referido a coordinar las actividades de las partes interesadas.

El cumplimiento de las normas relativas a las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza es un largo proceso.

Con frecuencia, las pymes no cumplen con las normas mundiales relativas a las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza. Se trata de empresas muy pequeñas que enfrentan problemas más acuciantes, como pagar el alquiler o a los productores que las abastecen, y que difícilmente pueden preocuparse sobre su huella ecológica. El Fondo Yield ha adoptado el enfoque de promover la mejora continua de estas pymes ayudándolas a transitar un camino que les permita fortalecer su actuación en estos ámbitos mediante un plan de acción sobre las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza. El Mecanismo de asistencia técnica también ha sido fundamental para subsidiar algunos de los costos más importantes.

Para enviar preguntas, escriba a Dagmawi:[email protected].

Fecha de publicación: 20 mayo 2019